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　　文章来源：财联社

　　对冲基金界“教父”、桥水公司创始人雷·达利欧今年已经多次发出警告，称他眼中的美国经济状况极为严峻。

　　而美东时间周四，他再次警告称，美国经济可能已经进入“大债务周期”的后期，美联储的宽松政策正在刺激泡沫进一步扩大。但等到美联储不得不开始收紧货币政策时，即是泡沫破裂的时刻。

　　美联储降息将刺激泡沫变大

　　近几个月来，达利欧一直担忧美国债务水平的急剧上升，以及高额的财政赤字支出所带来的影响；如今，他又对货币政策的走向提出了警示。

　　今年以来，美联储已经两次降息，并且市场押注美联储很可能在12月再次降息——CME美联储观察工具显示，市场预期美联储12月降息25基点的概率为68%。

　　达利欧表示，他担心，美联储降低利率会刺激市场和经济出现更大的危险泡沫——而且他预计，市场可能会在泡沫破裂前迎来最后的一次飙升。

　　达利欧的分析重点在于“大债务周期”——这是他的核心观点之一。达利欧经常运用这一框架来探讨债务、货币和公共政策之间的相互关系，以此来解释经济为何会以特定方式运行。

　　达利欧认为，美联储转向更为温和政策的决定，就标志着大债务周期进入最终阶段。

“我们不应忽视这样一个事实：当美国国债供应量大于需求量，央行‘印钞’购买债券，而财政部缩短出售债券的期限以弥补长期债券需求缺口时，这些都是典型的‘大债务周期’后期动态。”

达利欧指出：美联储和/或其他央行购买债券会创造流动性并压低实际利率

　　他指出：“可以合理预期，情况会类似于1999年末或2010至2011年期间那样，会出现一轮强劲的流动性激增，但最终会变得过于危险，必须加以限制。在这一流动性激增后、紧缩措施出台之前，就是典型的卖出时机。”

　　市场将迎来最后一场盛宴？

　　达利欧认为，今年美股科技股所推动的牛市短期内还将会持续下去，其主要动力来自于持续的AI热潮。尽管一些市场专业人士曾表示担忧，认为科技股的估值已经过高，但达利欧的论点暗示，美联储的宽松政策举措可能会在短期内维持这种势头。

　　但是，他也认为这种势头将是短暂的，而且如果历史可以作为参考的话，泡沫注定会破裂。达利欧还就他认为在经济状况发生变化后可能会受益的股票提供了一些建议。

　　他表示：“一旦通胀风险再度显现，像矿业公司、基础设施公司以及实物资产公司等具有实物资产属性的公司，其表现可能会优于纯粹从事长期科技业务的公司。”