在资本市场起伏不定的背景下，以稳健、长期著称的全国社会保障基金（下称“社保基金”）的持仓动向，一直是投资者洞察产业风向和优质资产的重要窗口，近年来，随着能源结构转型与能源安全战略地位的凸显，传统煤炭行业在供需格局重塑下展现出超预期的韧性与盈利能力，这一变化也清晰地反映在社保基金的资产配置中，部分优质煤炭股已成为其“重仓”持有的标的。

所谓“社保重仓”，通常指在上市公司的前十大流通股东中，出现社保基金组合的身影，且持股数量较大、市值较高，往往代表了其对公司基本面与行业前景的深度认可，当前社保基金青睐的煤炭股票,主要集中于以下几类：

第一类：行业龙头，盈利基石。 这类公司通常是煤炭产能规模大、资源禀赋优异、财务状况稳健的行业巨擘。中国神华，作为“煤电化路港航”一体化经营的全球领先企业，其稳定的高分红政策和全产业链抗风险能力，与社保基金追求长期稳健收益的特性高度契合，一直是社保基金组合的“压舱石”式持仓，类似的还有 陕西煤业，凭借其高效的现代化矿井和优异的成本控制，盈利能力行业领先,也备受社保基金关注。

第二类：高股息，价值凸显。 在利率环境变化的背景下，具备持续高分红能力的煤炭企业吸引力大增，部分煤炭上市公司现金流充沛，分红率可观，提供了可观的股息收益，像 兖矿能源（结合境内外资源）、中煤能源 等，在业绩周期中保持了较好的分红记录，符合社保基金对收益确定性的要求,因此常出现在其重仓名单中。

第三类：弹性标的，兼具成长。 除了巨头，一些在细分领域或区域市场有优势，且可能受益于行业整合、产能释放或煤化工产业链延伸的公司，也进入了社保基金的视野。潞安环能、淮北矿业 等，它们或在煤质上有特色，或在产业链延伸（如焦化、化工）方面有布局，业绩增长弹性较大,社保基金的持仓可能看中其阶段性成长潜力。

社保基金之所以“重仓”布局这些煤炭股,背后有深层次的逻辑支撑：

1. 行业基本面坚实： 在能源安全战略下，煤炭作为我国主体能源的“压舱石”地位在相当长时期内不会改变，供需紧平衡格局支撑煤价中枢上移，行业整体盈利能力显著增强,为投资提供了基本面保障。
2. 估值吸引力与高股息： 即便经历上涨，多数龙头煤炭股估值仍处于历史相对低位，且股息率相比其他板块具备明显优势,符合社保基金等长期资金对安全边际和现金回报的要求。
3. 抗周期与防御属性： 煤炭行业与经济周期关联度较高，但优质企业通过长协合同、多元化经营平滑了波动，在当前宏观环境下,其盈利的稳定性和防御性成为吸引稳健型资金的关键。

投资者启示与展望

社保基金的重仓选择，为普通投资者提供了重要的参考维度，但绝非盲目跟风的依据,投资者需注意：

• 长期视角： 社保基金持仓周期长，看中的是数年维度的产业逻辑与公司价值,而非短期波动。
• 深度研究： 需进一步分析具体公司的资源储量、成本优势、管理效率及分红政策。
• 风险意识： 需关注能源政策变化、新能源替代的长期影响以及宏观经济需求波动。

社保基金重仓煤炭股，是其在复杂市场环境中对“能源安全”与“价值回报”进行权衡后的审慎选择，这份持仓清单，不仅映射出传统能源行业在新时代下的价值重估，也彰显了长期资本对国家基础能源产业的信心，对于市场而言,这或许是一个值得深入挖掘的价值信号。